醫(yī)藥行業(yè)市場的嶄新春天，讓并購整合釋放出溫暖的信號。

日前，華潤醫(yī)藥旗下華潤雙鶴宣布擬斥資31.15億元收購控股股東北藥集團持有的華潤紫竹100%股權，引發(fā)產(chǎn)業(yè)高度關注。市場普遍認為，本次收購行動整合資源、豐富產(chǎn)品管線的目標極為明確，細分領域市場占有率第一的“毓婷”“金毓婷”等品牌產(chǎn)品，將納入華潤的產(chǎn)品組合之中。

值得注意的是，華潤雙鶴在短短幾個月前，剛剛以2.60億元的對價、收購貴州天安藥業(yè)股份有限公司大部分股權，進一步豐富了公司糖尿病藥物產(chǎn)品管線。不到半年時間兩度出手，并且本次收購華潤紫竹溢價率超過170%，釋放出極為強烈的產(chǎn)業(yè)整合信號。

事實上，除了華潤，2月份以來，多家央企巨頭相繼公布新動作。2月6日，中國通用集團擬并購整合重藥控股；2月21日，國藥集團擬溢價34%，以154.5億港元總代價私有化中國中藥。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年以來，華潤醫(yī)藥、國藥集團和中國通用集團的醫(yī)藥板，相繼通過不斷收購相關資產(chǎn)而發(fā)展壯大，已披露的累計金額超過260億元。

市場觀點分析指出，并購重組是優(yōu)化資源配置和推動產(chǎn)業(yè)整合的有效手段，央企、國企正在全面加速成為本輪醫(yī)藥行業(yè)整合的引領者和主導者。醫(yī)藥行業(yè)短期內(nèi)并購案例增多，背后是多方面因素內(nèi)外交織、共同推動。

從政策層面來看，并購重組近年來利好政策頻出。從資本市場方面來看，證監(jiān)會持續(xù)推動并購重組市場化改革，有效激發(fā)市場活力。從行業(yè)層面來看，在經(jīng)歷了資本過熱之后，生物醫(yī)藥企業(yè)的估值整體回調(diào)，逐步回歸合理區(qū)間。部分擁有較強資金實力的龍頭企業(yè)試圖通過并購重組擴充產(chǎn)品管線、提升技術實力，以實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長。

據(jù)了解，2023年6月，國資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購重組工作專題會，明確了“中央企業(yè)要以上市公司為平臺開展并購重組，助力提高核心競爭力、增強核心功能”等要求。

在這一背景下，華潤醫(yī)藥、國藥集團、中國通用等央企變身“超級買家”，加速拓展自己的醫(yī)藥版圖。

聚焦華潤醫(yī)藥來看，2023年以來，華潤醫(yī)藥旗下各個平臺正在加速整合醫(yī)藥資源，包括收購昆藥集團、復大醫(yī)療、天安藥業(yè)、華潤紫竹等。

如今，被稱之國內(nèi)醫(yī)藥界“超級買手”的華潤醫(yī)藥旗下共有成員企業(yè)超過700家，其體系內(nèi)控制8家上市公司，合計市值超過2000億元。

作為華潤醫(yī)藥旗下的8家上市平臺之一，華潤雙鶴近年來的收并購動作相對頻繁。按照本次華潤雙鶴發(fā)布的最新公告，公司本次收購華潤紫竹超過31億元的資金，來源為公司自有或自籌資金。

針對此次收購的目的，華潤雙鶴表示，本次交易是華潤集團化藥板塊業(yè)務整合的重要舉措，通過將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入華潤雙鶴，深入推進戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，將進一步提高上市公司質(zhì)量。本次交易有利于公司進一步放大競爭優(yōu)勢及提升未來業(yè)績，將為公司帶來可觀的投資收益，符合最大化保證股東權益的需求。

客觀而言，華潤紫竹的確擁有足夠重磅的核心產(chǎn)品。公司主要從事女性健康用藥及器械、口腔用藥、眼科用藥、糖尿病用藥、原料藥研發(fā)生產(chǎn)銷售業(yè)務，尤其在女性健康領域，主營生殖健康類藥物左炔諾孕酮片“毓婷”“金毓婷”等產(chǎn)品，為細分領域的明星產(chǎn)品。財務數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月底，華潤紫竹總資產(chǎn)約為26.94億元，凈資產(chǎn)約為10.54億元，負債總額約為16.4億元；2023年1-8月，華潤紫竹實現(xiàn)營業(yè)收入約為7.06億元，凈利潤約為2.82億元。

在此次收購華潤紫竹前，華潤雙鶴已多次進行并購。2023年9月28日，華潤雙鶴公告稱，以自有資金2.6億元收購貴州天安藥業(yè)股份有限公司89.681%股權，進一步豐富公司糖尿病藥物產(chǎn)品管線；更早之前，華潤雙鶴以自有資金5.02億元收購神舟生物科技有限責任公司50.11%的股權，快速進入生物發(fā)酵領域等。

投資并購頻頻的華潤醫(yī)藥，也的確不斷創(chuàng)造著整合的價值。以華潤雙鶴為例，如今已擁有慢病、?？啤⑤斠喝笃脚_及18個億元級品種，年營收近百億。投資并購行為機遇與風險并存，相比較于其他企業(yè)，顯然華潤醫(yī)藥系公司在資金和人脈上更具優(yōu)勢。

作為資本市場的“超級買手”，華潤醫(yī)藥仍在場內(nèi)尋找更好的標的。

2023年9月，華潤醫(yī)藥刊發(fā)中報，繼續(xù)將整合資源作為核心策略，稱會重點關注細分領域“龍頭型企業(yè)和重點產(chǎn)品線的并購整合機會”。這也就意味著，接下來，華潤醫(yī)藥集團的并購還將繼續(xù)。

2024年1月，國務院國資委印發(fā)《關于優(yōu)化中央企業(yè)資產(chǎn)評估管理有關事項的通知》，旨在推動中央企業(yè)布局優(yōu)化和結構調(diào)整。在近日召開的國新辦新聞發(fā)布會上提到，2024年國資國企的重點工作方向之一是著力深化國資國企改革，其中提及穩(wěn)步實施戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合。因此，行業(yè)對國有資源重新整合提出了新要求，在企業(yè)并購方面出現(xiàn)很多新方式、新想法。

近年來，國藥集團也通過一系列的重組整合，并購盈天醫(yī)藥、同濟堂、天江藥業(yè)、一方制藥，太極集團等。2月23日，國藥集團宣布擬以每股4.6港元的價格將中國中藥控股私有化，該私有化建議的總代價約為154.5億港元，引發(fā)資本市場熱議。

中國中藥主要從事中藥配方顆粒、中成藥及中藥飲片銷售，早在1993年4月就已登陸港交所上市。其2023年中報顯示，中國中藥2023年上半年營收93.03億元，股東應占溢利5.79億元，日前，年報業(yè)績預告預計2023年凈利潤將同比增長85%至95%。

2021年以來，市場曾兩次傳出國藥集團將私有化中國中藥的消息，并因此引發(fā)股價大幅波動，但均未得到企業(yè)公開確認，如今，靴子落地，中國中藥股價在消息公布次日迎來開盤大漲，2月22日股價大漲超20%。若此次私有化進程順利，中國中藥將從港股市場退市，這也將成為今年以來港股第一家擬進行私有化交易的藥企。

資本市場對中國中藥股價的持續(xù)走高反映了投資者對私有化計劃的樂觀態(tài)度和認可。股價的上漲說明市場對私有化方案的預期較高，相信私有化有望帶來更高的回報，以及對私有化后公司治理結構優(yōu)化的期待。

業(yè)內(nèi)認為，中國中藥私有化有望開啟國企改革新篇章。私有化為企業(yè)提供了一個更為私密和靈活的空間，使得企業(yè)能夠根據(jù)市場變化快速做出反應，這種靈活性是推動企業(yè)創(chuàng)新和增長的關鍵因素。預計隨著宏觀政策對中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷加大，私有化并回歸A股市場有望為企業(yè)獲得更多的政策紅利。

隨著中國資本市場的不斷完善和發(fā)展，市值管理逐漸成為企業(yè)經(jīng)營管理的重要一環(huán)。在1月24日召開的國新辦新聞發(fā)布會上，國務院國資委產(chǎn)權管理局相關負責人表示，前期，國資委已推動央企把上市公司的價值實現(xiàn)相關指標納入上市公司的績效評價體系中，在此基礎上，將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負責人的考核，引導中央企業(yè)負責人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報投資者。

有投資機構分析，國常會釋放穩(wěn)定市場信心強烈信號后，人民銀行、證監(jiān)會、國資委密集發(fā)布利好，人民銀行宣布降準，證監(jiān)會首提“以投資者為本”建設資本市場，國資委進一步研究將市值管理納入負責人業(yè)績考核，這些措施均有利于提升醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和投資者信心。